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- Las nuevas líneas rojas de la deuda para la Bolsa
- Los próximos ganadores europeos de la segunda ola de la IA
Los inversores realizan hoy sus últimos ajustes de carteras antes del inicio del último trimestre del año. Seis catalizadores emergen como referencias clave en un periodo que arranca con "una combinación poco habitual", según comparten los analistas consultados. De ahí su advertencia: "Se puede ganar dinero en el cierre de año, pero habrá que elegir muy bien dónde", tanto en Bolsa como en deuda.
El rally de fin de año no está garantizado. En términos estadísticos es muy probable. Pero la coyuntura actual se aleja precisamente de la estadística. Es más, dos de los analistas consultados coinciden exactamente a la hora de advertir, con los mismos términos, de la anomalía actual. "Los mercados financieros encaran el último trimestre de 2026 con una combinación poco habitual". Las palabras las comparten José Manuel Villamor, director del departamento de Wealth Management de A&G., y Virginia Pérez, directora de Inversiones de Tressis.
La directora de Tressis incide en la anomalía que supone que "las Bolsas coticen cerca de máximos y el bono estadounidense a diez años en el 5,24%, su nivel más alto desde 2007". José Manuel Villamor, de A&G, resalta a su vez la combinación de "una economía estadounidense resistente y unos beneficios empresariales que siguen ofreciendo apoyo a las Bolsas, con un petróleo elevado y tipos de interés que han vuelto a subir".
La subida de los tipos de interés podría incorporar un matiz más alentador para la Bolsa. Emilio Ortiz, director de inversiones de Mutuactivos, considera que "su impacto ya está bastante reflejado en las valoraciones de todos los activos". De manera adicional, Emilio Ortiz sugiere que "los bancos centrales conocen perfectamente" el riesgo para la economía de subir en exceso los tipos, "y, por ello, no van a dejar que esto ocurra".
Con la renta variable amortiguando la presión de los tipos y la deuda, Javier Navarro enfatiza el papel clave de los resultados de las empresas. El gestor de Abante llama la atención sobre el hecho de que "encaramos el último trimestre con una economía que sigue creciendo con solidez y unos beneficios empresariales extraordinariamente buenos, que son los que sostienen el buen comportamiento de la renta variable".
El frente corporativo sigue soplando a favor. El frente económico tampoco desentona, por el momento. Desde una perspectiva más macro, Federico Battaner, director de Inversiones de Anta AM, señala que "nuestra visión sobre el devenir de la economía mundial para el último trimestre de 2026 es de un crecimiento moderado pero resiliente, en un entorno marcado por la desaceleración cíclica, presiones inflacionarias persistentes y una incertidumbre geopolítica elevada".
La resiliencia de la economía y en particular la pujanza de los beneficios empresariales han permitido mantener los índices bursátiles en zona de máximos históricos. Los múltiples factores latentes de incertidumbre en la recta final del año y el hecho de iniciar el trimestre en niveles récord activan dosis adicionales de cautela entre los analistas consultados sobre la posibilidad de reeditar el tradicional rally de fin de año en Bolsa.
Seis catalizadores clave
El balance final del trimestre podría depender de seis catalizadores claves para los mercados desglosados por los analistas consultados.
1. El conflicto de Oriente Medio y el petróleo serán un claro condicionante de la evolución de los mercados. La reciente escalada bélica ha elevado los precios del petróleo, y con ello, ha trasladado las presiones a la inflación, a los intereses de la deuda y a los bancos centrales. "Una mejora en las rutas de suministro aliviaría las expectativas de inflación y podría dar margen a los bonos y a las Bolsas. Si, por el contrario, el petróleo permanece bajo presión, los bancos centrales tendrán menos espacio para suavizar su política monetaria", sostiene José Manuel Villamor, director del departamento de Wealth Management de A&G.
2. Las reuniones de los bancos centrales afloran como foco de especial vigilancia para la recta final del año. No en vano, los mercados contemplan actualmente una sucesión de nuevas subidas de los tipos de interés en bancos centrales como la Fed estadounidense o el Banco Central Europeo.
3. Los datos macro cobran especial protagonismo en medio del renovado ciclo alcista vigente en los tipos de interés. Cifras como las de inflación y empleo de EEUU determinarán si el mercado debe prepararse para un endurecimiento adicional de las políticas monetarias. Los analistas conceden además una influencia destacada a las cifras sobre el déficit estadounidense.
4. La política fiscal es precisamente uno de los ejes que mueven los mercados. Así lo destaca Virginia Pérez, directora de Inversiones de Tressis, cuando indica que "lo que mueve hoy los mercados no es la política monetaria, sino la fiscal". La analista expone que "nuestra principal convicción es que la inflación más difícil de moderar no la trae el petróleo, sino el déficit", puesto que "el riesgo del petróleo es temporal. El fiscal no". El resultado, añade, es un escenario "donde las rentabilidades de la deuda marcan máximos de varias décadas".
5. Las elecciones de mitad de mandato en EEUU, previstas para el 3 de noviembre, pueden rebajar o agravar estas alertas fiscales, de ahí la trascendencia de las novedades que aporte la campaña electoral y el nuevo reparto de poder político en la principal economía mundial.
6. Los beneficios empresariales completan la lista de referencia clave para los mercados en el último trimestre del año. Varios de los analistas consultados coinciden en destacar que los resultados pueden seguir siendo el catalizador con más influencia sobre la Bolsa.
Bolsa
La combinación de estas referencia clave condicionará el rumbo final de los mercados en el tramo final del año. Para este periodo "seguimos viendo recorrido en renta variable", apunta Javier Navarro. El gestor de Abante concentra sus preferencias geográficas en Wall Street. Navarro pone de relieve "un dato llamativo: la Bolsa americana, y en especial las grandes tecnológicas, cotiza hoy más barata que a principios de año en relación con sus beneficios estimados, porque sus beneficios han crecido más que su precio".
Las tecnológicas se han afianzado como principal motor de crecimiento de los beneficios, y esta situación podría mantenerse en la recta final del año. La tecnología continuará siendo "uno de los ejes centrales de la dinámica económica global", en opinión de Federico Battaner, director de Inversiones de Anta AM.
A favor del sector tecnológico juega, según Federico Battaner, "un boom de inversión eninteligencia artificial que se acerca a los 500.000 millones de dólares". El boom alcanza tal dimensión que, como señala el director de inversiones de Anta Am, "la inversión global, especialmente en tecnología e IA, actúa como el principal motor de crecimiento, compensando parcialmente la debilidad en otros sectores".
El elevado peso de la tecnología en Wall Street vuelve a ser clave en las preferencias geográficas de José Manuel Villamor. El director del departamento de Wealth Management de A&G traslada también que "nuestra preferencia sigue siendo la renta variable estadounidense, donde la innovación, la inversión en inteligencia artificial y la mejora de la productividad respaldan el crecimiento de los beneficios".
A cambio, los niveles récord que rozan el S&P 500 y el Nasdaq obligan, según Villamor, a ser "selectivos", puesto que "unas valoraciones exigentes y unas rentabilidades de la deuda más altas dejan poco margen para decepciones".
La exigencia de los niveles actuales lleva a Virginia Pérez a advertir también del escaso margen de error con el que puede contar la Bolsa. La directora de inversiones de Tressis valora que "la cercanía a máximos convive con un mercado poco amplio". En este contexto apunta que "las subidas pueden continuar, pero dejan menos margen de error". Por ello, desde Tressis, se decantan por "compañías con balances sólidos, capacidad de generar cajay una ventaja demostrable en inteligencia artificial, frente a negocios que dependían de la financiación barata".
Una alternativa a la inversión en temáticas más directamente vinculadas a la IA es recurrir a sectores beneficiados de forma más indirecta por el boom de esta nueva tecnología. Emilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos, comenta que "en renta variable seguimos viendo oportunidades en el sector de la generación eléctrica y las infraestructuras ligadas al desarrollo de la IA".
La temática de la inteligencia artificial domina los mercados. Pero no es ni mucho menos el único foco de oportunidades en Bolsa. Emilio Ortiz, director de inversiones de Mutuactivos, resalta que "uno de los sectores en los que más oportunidades estamos viendo ahora mismo es el de las telecomunicaciones". Argumenta que "tras muchos años de fuerte competencia que ha erosionado notablemente la rentabilidad de las compañías europeas, creemos que estamos en el inicio de un proceso de consolidación que mejorará la rentabilidad del negocio y permitirá un aumento de la inversión".El responsable de Mutuactivos concreta, a título individual, que "entre nuestras principales apuestas están Zegona o United Internet".
Renta fija
El encarecimiento de la financiación supone todo un desafío para muchos de los sectores representaods en Bolsa, y en particular para los más ligados a la IA debido a las millonarias inversiones vigentes. Pero a su vez, puede abrir la puerta a nuevas oportunidades de inversión en la renta fija. Javier Navarro, gestor de Abante, recalca que "seguimos viendo recorrido en renta variable, pero sería un error mirar solo ahí". Con el objetivo de configurar una cartera equilibrada, comenta que "la imprevisibilidad del conflicto de Irán ha tensionado las rentabilidades de la deuda y ha dejado a la renta fija en un punto de entrada atractivo para quien no esté posicionado o tenga liquidez": El resultado, añade el gestor de Abante, es que "hoy se pueden obtener rentabilidades razonables con un riesgo acotado".
La renta fija se cuela también entre las opciones de inversión propuestas por José Manuel Villamor. El director del departamento de Wealth Management de A&G pone en valor que "los rendimientos actuales vuelven a ofrecer una fuente relevante de ingresos, aunque la volatilidad de los bonos largos aconseja mantener una duración próxima a tres años y concentrarse en plazos cortos e intermedios".
Sobre los plazos de la deuda, Emilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos, señala que en la gestora "estamos aprovechando el repunte en los tipos de interés para alargar algo las duraciones, particularmente en Europa, donde creemos que el nivel actual de tipos ya es suficientemente atractivo".
Al margen de la deuda soberana, el responsable de A&G Wealth Management se inclina por "crédito corporativo de alta calidad, y para inversores dispuestos a asumir más riesgo, deuda subordinada de emisores sólidos frente a bonos de alta rentabilidad".
Este riesgo lleva al director de inversiones de Mutuactivos a mantenerse "cauto con el crédito privado, no tanto porque veamos un riesgo inminente de repunte en la tasa de impagos, sino porque las primas de riesgo son muy bajas y preferimos mantener alta la liquidez a la espera de una oportunidad de inversión más clara".
La recomendación de Virginia Pérez, de Tressis, en renta fija pasa por centrarse en "emisores solventes y plazos intermedios", puesto que "ofrecen una remuneración atractiva sin asumir toda la sensibilidad a las subidas de rentabilidad que soporta la deuda a largo plazo".
Carteras equilibradas
Una vez trasladada las recomendaciones sobre Bolsa y deuda Javier Navarro, gestor de Abante, concluye que "nuestra recomendación es mantenerse invertido, con unacartera bien equilibrada entre renta variable y renta fija", al tiempo que advierte que "intentar adivinar el próximo titular geopolítico suele salir caro, y la disciplina vale más que la táctica".
Desde A&G José Manuel Villamor sugiere que "nuestro escenario para el cierre del año es constructivo, pero no exento de sobresaltos". El analista apunta en esta línea que "más que anticipar un nivel concreto para los índices, la prioridad es construir carteras capaces de participar en el crecimiento de los beneficios sin depender de que el petróleo, la inflación o los tipos evolucionen exactamente como espera el mercado".
Los desafíos latentes dan forma a la advertencia que lanza Virginia Pérez. La directora de inversiones de Tressis deja claro que "se puede ganar dinero en el cierre de año, pero habrá que elegir muy bien dónde". A la hora de proponer destino a las inversiones, desvela que "nuestro posicionamiento combina renta fija solvente a plazos intermedios, empresas que generan caja y una exposición medida al oro y a otros activos reales".
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