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Robinhood Markets se suma a la tendencia con un nuevo fondo al estilo del capital riesgo.
La tendencia de atraer inversores minoristas a los mercados privados se presenta a menudo como una forma de poner las oportunidades de las que disfrutan los ricos al alcance de la gente común. Por eso, no es de extrañar que Robinhood Markets, la plataforma de negociación de acciones que lleva el nombre del mayor redistribuidor de la historia, se sume a la tendencia con un nuevo fondo al estilo del capital riesgo. Las masas también pueden ahora hacer apuestas arriesgadas por empresas en crecimiento a valoraciones imaginarias.
Robinhood Ventures Fund I, un fondo cerrado cotizado, comenzó a cotizar en Nueva York el viernes, con 275 millones de dólares (237 millones de euros) en inversiones en empresas no cotizadas y unos 425 millones de dólares para invertir en otras. Entre su botín figuraba una participación en la empresa de bases de datos valorada en 134.000 millones de dólares Databricks, y un acuerdo para adquirir acciones de la fintechStripe, valorada en 159.000 millones de dólares. Otras inversiones incluyen el banco digital Revolut, el fabricante de anillos inteligentes Oura y Mercor, una empresa que paga a personas por rellenar formularios que ayudan a entrenar modelos de IA.
El argumento es que esto es como el capital riesgo, pero accesible y, en algunos aspectos, mejor. Los inversores están sujetos a una comisión de gestión del 2%, que se deduce del fondo. Esta cifra duplica aproximadamente la comisión típica de un fondo de renta variable cerrado, según Morningstar. No existe un "carry" (el 20% o más de las ganancias que deben pagar los clientes de una firma de capital riesgo), aunque el fondo podría tener que pagar comisiones de rendimiento si decide invertir en empresas tecnológicas de vanguardia a través de terceros.
Dar a los inversores normales acceso a empresas no cotizadas es un objetivo noble. Pero este es un instrumento poco fiable para lograrlo. Los compradores de acciones están, en efecto, apostando por al menos ocho empresas diferentes, ninguna de las cuales presenta cuentas públicas completas ni es seguida ampliamente por los analistas de ventas. La idea de que el precio de las acciones de Robinhood Ventures refleje el valor fundamental real de esas empresas es irrisoria.
Veamos, por ejemplo, Destiny Tech 100, un fondo similar que salió a Bolsa en 2024, con una cartera de inversiones estelares que incluye SpaceX y OpenAI. En un momento dado, las acciones del fondo cotizaban a casi 20 veces su valor liquidativo, aunque han caído drásticamente. En sus primeras horas de negociación, las acciones de Robinhood Ventures cayeron un 12%.
A la hora de poner los mercados privados a disposición de los inversores minoristas, gran parte de la atención se ha centrado en las dificultades de los vehículos de crédito privado, como las "empresas de desarrollo de negocios" (BDC) que cotizan en Bolsa. Los inversores suelen fijar el precio de estas empresas como si los préstamos que poseen valieran menos de lo que admiten los gestores de fondos. En algunos casos, la diferencia es considerable. OBDC de Blue Owl cotiza con un descuento del 20% respecto a su último valor liquidativo declarado.
El plan de Robinhood podría agravar ese problema. En la práctica, su valor liquidativo declarado se basará principalmente en las captaciones de fondos más recientes de las empresas, eventos que ocurren quizás dos veces al año. El valor de los préstamos en una BDC puede fluctuar; el de las acciones no cotizadas puede hacerlo considerablemente. La facilidad para incurrir en grandes ganancias o pérdidas es la razón por la que el capital riesgo se reserva en primer lugar para inversores sofisticados y adinerados.
Por todo esto, la idea detrás de Robinhood Ventures aborda un verdadero problema financiero: muchas empresas grandes, en crecimiento e influyentes están vedadas a los inversores minoristas. Es lógico que una empresa que busca democratizar las finanzas vea una oportunidad. El riesgo es que Robinhood Ventures también ofrezca a los menos favorecidos una nueva forma de robarse a sí mismos.
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