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Cuando se cumplen 50 años del primer fondo de Vanguard, Comegys augura que la gestión pasiva crecerá en Europa con la educación financiera.
Hace 50 años, Vanguard lanzó el primer fondo indexado y cambió para siempre la forma de invertir. Tenía el propósito de mantener los costes bajos para el inversor, al considerar que los gestores de fondos cobraban comisiones elevadas y anteponían sus beneficios a los intereses de sus clientes.
Rodney Comegys (Delaware City, 1969), responsable global de Equity del gigante estadounidense, analiza en EXPANSIÓN la evolución de la inversión indexada y el recorrido que puede tener en Europa y en España. Comegys supervisa 8,5 billones de dólares en activos y destaca que la gestión pasiva, basada en replicar los índices en lugar de intentar batirlos, ha ampliado el acceso al mercado y ha ahorrado a los estadounidenses más de 500 millones de dólares los últimos 25 años.
¿Qué es lo que más ha cambiado en la inversión indexada en esos 50 años?Los beneficios que ha aportado a los inversores, sobre todo en Estados Unidos. En los años 70, los estadounidenses no tenían acceso al mercado bursátil. Contaban con un fondo de pensiones y la empresa o el Gobierno se ocupaban de ellos hasta la jubilación. Hoy, el vehículo 401(k) y las cuentas de jubilación individual (IRAs, en inglés) son la principal forma en que la gente ahorra para la jubilación, y la principal manera de hacerlo es mediante fondos indexados.La propia indexación también ha cambiado. Comenzó con los 500 valores más grandes de EEUU, mientras que hoy tenemos un fondo global de todo tipo de capitalización que da acceso a 48 países diferentes a un precio bajo. Estimamos que en EEUU, gracias al efecto Vanguard, hemos ahorrado a los inversores más de 500 millones de dólares en los últimos 25 años. La indexación ha reducido los costes y ampliado el acceso a la inversión.¿En qué consiste el trabajo de un gestor de un fondo indexado?Lo primero es asegurarse de seguir el índice. Lo segundo es contar con una gran experiencia de trading. Quien invierte con nosotros se expone al mundo y necesita un experto que ponga su dinero a trabajar y gestione las diferentes disyuntivas. También pensamos en los impuestos, porque hay consideraciones fiscales que pueden variar según la jurisdicción de cada país.¿Qué deberían tener en cuenta los inversores antes de elegir entre un índice global, uno estadounidense, uno europeo o uno de mercados emergentes?La teoría de la construcción de carteras siempre te dirá que compres la cesta de valores más amplia y diversificada posible. Depende del inversor, de su tolerancia al riesgo y de sus horizontes temporales. Para un inversor a largo plazo un buen mix sería un 60% en acciones y un 40% en bonos, con una cartera global que incluya el mundo entero.¿Qué productos tienen actualmente una mayor demanda a nivel global?En Europa un producto que ha funcionado muy bien ha sido nuestra solución que incluye todos los valores de gran y mediana capitalización que ofrecemos. Otra cosa que hemos visto es que a medida que las rentabilidades de renta fija han subido, más inversores están volviendo a ella.¿Cree que podría llegar un punto en el que haya tanto dinero invertido en fondos indexados que empiece a afectar al funcionamiento de los mercados?No creo. En EEUU, los fondos indexados representan solo el 5% de la negociación diaria. Eso significa que hay mucha actividad fuera de los fondos indexados que permite descubrir los precios, y lo vemos todos los días. Cuando hace unas semanas Moderna y Pfizer publicaron buenos resultados relacionados con tratamientos contra el cáncer de piel y las dos acciones subieron, el fondo indexado compró exactamente lo que tenía que comprar ese día. No tomó ninguna decisión en función de esas noticias.¿Cree que los inversores están demasiado expuestos a EEUU solo porque las empresas estadounidenses representan una parte cada vez más grande de los índices globales?A menudo ocurre que cuando algo funciona bien, la gente olvida diversificar. Lo correcto es tener una cartera global. Cada inversor debe mirar su cartera al menos anualmente y ver en qué está sobreconcentrado y volver a reequilibrar.La IA está impulsando grandes inversiones y expectativas de ganancias. ¿Existe el riesgo de burbuja?Siempre existe la posibilidad de que una empresa se sobrevalore. A lo mejor tienes 7 o 10 de esas empresas. Pero si compras una cartera diversificada globalmente, tienes otras 9.990. Es un hecho que en un fondo indexado haya empresas que probablemente están sobrevaloradas y otras que irán a la quiebra. Es el pequeño número de empresas que lo harán bien lo que impulsará tus rendimientos. Jack Bogle, fundador de Vanguard, siempre llamaba a esto "la aguja en el pajar". En lugar de intentar sacar la aguja valiosa, sé dueño de todo el pajar y ya tienes la aguja.Si tuviera que identificar un segmento del mercado global que cree que está infravalorado, ¿cuál sería?Los valores de pequeña capitalización en EEUU han sido infravalorados durante mucho tiempo y no hay ninguna razón para creer que eso vaya a continuar en el futuro. Si un inversor le pregunta cómo elegir entre gestión activa o inversión indexada, ¿qué le diría?Nunca es una conversación sencilla. Para inversores principiantes, la indexación es un excelente punto de partida, es algo estable en la cartera. Otra pregunta que le haría es si tiene confianza en algún gestor activo y si tiene un coste suficientemente bajo. También hay que tener en cuenta su tolerancia al riesgo. Los gestores activos a menudo no rinden bien a corto plazo. Hay que darles tiempo para que hagan su trabajo.¿Qué tendría que cambiar para que la inversión indexada en Europa y en España alcance niveles de adopción similares a EEUU?Es una cuestión de educación. La indexación ha demostrado que, manteniendo los costes bajos, el inversor puede obtener la rentabilidad del mercado, y esa es la idea que hay que seguir transmitiendo. A menudo la expansión de la inversión indexada está determinada por el entorno regulatorio en cada país. En Australia, los cambios regulatorios de hace 30 años permitieron que los inversores pusieran sus ahorros para la jubilación en un plan obligatorio y los gestores vieron las ventajas de la indexación. En Reino Unido, cuando ya no se permitieron los asesores basados en comisiones, la indexación despegó. Contar la historia de la indexación es importante, pero luego cada país necesita un lugar donde el inversor pueda comprar esos productos.¿Cuál considera que es el mayor riesgo para los mercados a corto y medio plazo?Shocks geopolíticos o económicos, como las guerras. Otro ejemplo fue la pandemia de covid-19. Ese es el tipo de cosas que generan disrupciones en los mercados y crean situaciones negativas para los inversores a corto plazo.¿Cuál es el mayor desafío para Vanguard en los próximos tres años?Servir a más y más inversores y lograr que la gente escuche nuestro mensaje. Queremos hacer más en el asesoramiento, tanto para clientes directos como ayudando a asesores independientes a hacer crecer sus negocios.Los fondos monetarios más atractivos para proteger el ahorroLos planes de pensiones llevan el 30% de su cartera a fondosLos mejores fondos de inversión de Bolsa de España, Europa y EEUU Comentar ÚLTIMA HORA