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Bank of America y Barclays aseguran que ningún otro banco lo superará al menos hasta más allá de 2027, pero la cotización se queda atrás después de la opa, mientras BBVA gana más de un 35%.
Los bancos europeos nunca habían dado tanta rentabilidad a los accionistas. El retorno que generan con sus dividendos y recompras de títulos se ha situado en máximos de todos los tiempos y ahí seguirá, según las apuestas de las casas de análisis. Pero hay una entidad que se destaca sobre las demás. Es Sabadell y ningún banco podrá hacerle sombra.
Bank of America (BofA) y Barclays coinciden en pronóstico. El primero calcula una rentabilidad total por remuneración al accionista (dividendo más recompras) del 31% para Sabadell entre 2026 y 2027. El siguiente es el italiano BFF y se queda en el 26%. BBVA y Unicaja repartirán entre los inversores cerca del 20% de su capitalización bursátil, mientras que Santander y CaixaBank rondarán el 15%.
Barclays suma el año pasado al cómputo, pero la conclusión es parecida. Sabadell está en un primer puesto que solo le compite el islandés Íslandsbanki, ambos con un 39% de rentabilidad total en el acumulado de 2025 a 2027.
Consecuencias de la opa
La opa hostil lanzada por BBVA y la resaca posterior tienen mucho que ver con ello. Sabadell disparó los dividendos para convencer a los accionistas de que rechazaran la oferta de su rival y se comprometió a mantener los abonos en lo alto cuando todo pasara. Incluso vendió TSB, su filial en Reino Unido, ante un pago histórico de Santander que le permitía incrementar aún más la cuantía.
El resultado es un reparto previsto de 6.450 millones de euros de 2025 a 2027 entre dividendos y recompras, de los que 5.000 millones se pagarán entre este año y el que viene. Solo el dividendo por la venta de TSB asciende a 2.500 millones.
Con una capitalización bursátil que ronda los 16.000 millones de euros, estas cifras implican una distribución incluso superior a un tercio del valor de Sabadell y suponen que los accionistas tendrán rendimientos haga lo que haga la acción en Bolsa.
La cotización no está dando demasiadas alegrías. Sabadell se ha distanciado de las subidas del resto del sector desde que se zanjó la opa de BBVA el 16 de octubre y más todavía si la comparación se hace con el banco que presentó la oferta.
Líder
BBVA es el sexto valor que más sube del Stoxx 600 Bancos desde ese día entre las 53 entidades que lo componen. Suma un 24,15% y es también el primer español.
Sabadell está al otro lado. Es el peor de España y el cuarto por la cola en Europa, con una caída en cuatro meses del 1,64%. Solo el alemán Deutsche Bank (2,4% de recorte), el italiano BPM (-2,54%) y el sueco Avanza Bank (-12,6%) están por detrás.
Tanto BBVA como Sabadell se han distanciado de sus pares españoles. El primero, hacia arriba. El segundo, en sentido contrario.
BBVA supera la revalorización del 20% de Santander desde el 16 de octubre y más todavía el 13% de Unicaja y CaixaBank. Bankinter también se queda rezagado, con un 1,5% de subida, pero Sabadell es el único que cae.
Escenarios
Fuentes financieras señalan los distintos escenarios que se abren para BBVA y Sabadell como responsables de esta divergencia. El primero ya no tendrá que asumir los costes de reestructuración ni las incertidumbres en la relación con el Gobierno que hubiera tenido en caso de triunfo de la opa.
Los analistas apuestan por una rentabilidad de BBVA al alza y los accionistas valoran las recompras que ha anunciado con el exceso de capital que ya no se llevará Sabadell, añaden estas fuentes.
La situación de Sabadell es diferente. Los inversores han apostado por su futuro en solitario, pero expertos del mercado explican que ahora tiene que demostrar que es capaz de seguir creciendo y generando negocio sin TSB y con toda su actividad concentrada en España.
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