- NEREA SAN ESTEBAN Madrid
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La compra de Tendam por la emiratí Multiply o la adquisición de Uvesa por la ucraniana MHP fueron las dos operaciones más destacadas durante el último ejercicio, que supuso un récord en diez años.
Las operaciones retoman el vuelo en el sector de las empresas de consumo. Tras seis ejercicios consecutivos por debajo de las 200 transacciones en el mercado español, el ejercicio 2025 terminó con 215 operaciones en el sector, un 25% más que en el ejercicio previo y la cifra más alta en la última década. Del total de transacciones, 119 -el 55%- se realizaron con empresas alimentación y bebidas como protagonistas.
Según consta en el informe Fusiones y adquisiciones en el sector Consumo y Retail: múltiplos de valoración 2025, elaborado por EY Parthenon, el incremento de transacciones en la industria del consumo ha tenido lugar tanto en número total como en el volumen de las mismas.
En concreto, el volumen de las operaciones en el sector durante el año pasado superó la barrera de los 3.000 millones de euros por primera vez desde 2021, situándose en 3.153 millones de euros, un 19% más que en el ejercicio precedente. Este ritmo de crecimiento contrasta con la evolución más moderada registrado en Europa, que registró un incremento del 9% en el número de transacciones, hasta las 1.563 operaciones; y en Estados Unidos, que creció a un ritmo del 12%, hasta las 2.009 transacciones.
La actividad creciente "no solo refleja mayor apetito inversor, sino también empresas mejor preparadas para ejecutar operaciones en un entorno de tipos más normalizado", explica el socio responsable de Consumo y Retail de EY-Parthenon, José María Rossi.
"Estamos viendo compañías que vuelven a activar decisiones pospuestas, tanto en crecimiento como en desinversión. Este dinamismo, unido a valoraciones más disciplinadas, configura un escenario donde 2026 puede convertirse en un año especialmente propicio para este tipo de operaciones", opina.
El informe de la consultora resalta la "clara predominancia" de compradores industriales, que concentran la mayor parte de las transacciones en la industria del consumo, frente a la participación de los fondos de inversión.
Múltiplos planos
La operación más relevante que tuvo lugar el año pasado en el sector fue la compra del 68% de Tendam, la dueña de Cortefiel, Springfield o Women'secret, por parte de Multiply Group, vehículo inversor de la familia real de Abu Dabi. La transacción se valoró en 883 millones de euros.
A la operación del gigante textil le sigue en la clasificación la adquisición del gigante avícola Uvesa por parte de la ucraniana MHP, transacción valorada en 280 millones de euros; la compra del fabricante de helados Grupo Alacant -proveedor de Mercadona- por parte del fondo de capital riesgo italiano Investindustrial, en una operación valorada en 235 millones de euros; o la adquisición del 30% de Tradeinn por parte de Apollo, que se valoró en 200 millones de euros.
En cuanto a los múltiplos pagados en el sector del consumo en España en 2025, la media de las transacciones realizadas se situó en 8,5 veces ebitda, en línea con el año anterior (8,4 veces), e inferior al promedio histórico de 9,9 veces registrado en los diez años analizados.
El informe de EY recoge que no se observa una "correlación positiva" entre el tamaño de la transacción y el múltiplo pagado, lo que marca una diferencia respecto a lo observado en la serie histórica, "donde los megadeals mostraban múltiplos más altos", analizan los autores.
Un entorno de valoración "prudente"
Los múltiplos medios del sector, situados por debajo de la media histórica tanto en España como en Europa y Norteamérica, tienen también su reflejo en el comportamiento bursátil de las empresas de consumo. El informe Fusiones y adquisiciones en el sector Consumo y Retail: múltiplos de valoración 2025, elaborado por EY Parthenon, refleja "un entorno de valoración prudente".
En 2025, las compañías cotizadas de consumo y retail mantuvieron múltiplos veces/ebitda por debajo de sus medias históricas de los últimos diez años analizados en todas las geografías. En España, estos múltiplos se situaron en 8,8 veces, por debajo de la media histórica de 10,8 veces. El informe de EY Parthenon recoge que los múltiplos implícitos de las compañías cotizadas en España son superiores a los múltiplos pagados en transacciones privadas, algo que ocurre durante toda la década analizada y que, a juicio de la consultora, indica que el mercado ha tendido a valorar más a las empresas cotizadas debido a su mayor tamaño y diversificación.
Para el director de Consumo y Retail de EY-Parthenon, Iñigo Astobieta, "la estabilidad del múltiplo en un contexto de crecimiento de la actividad nos indica que el mercado está operando con mayor rigor y selectividad. Las compañías no están pagando de más por tamaño, sino por capacidad real de generar retorno", anota en el análisis.
En Europa, el múltiplo medio de las operaciones se situó en 2025 en 9 veces el ebitda, por debajo de las 9,8 veces del múltiplo medio en los últimos 10 años; y en Norteamérica fue de 10 veces el ebitda, también debajo de las 10,5 veces de la media desde 2015.
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