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El grupo resultante tendría a William P. Lauder y Marc Puig como copresidentes si salen adelante las negociaciones para la fusión.
The Estée Lauder Companies está planteando lanzar una oferta pública de adquisición (opa) sobre el 100% de las acciones clase B de Puig (las que cotizan en Bolsa) a un precio de entre 18 y 19 euros por título en el marco de las negociaciones para la fusión de ambas compañías, según coinciden varias fuentes cercanas a las conversaciones consultadas por EXPANSIÓN.
El grupo estadounidense, además, ha ofrecido a Marc Puig, presidente ejecutivo de la empresa española, la co-presidencia (co-chairman) del consejo de administración del grupo resultante, según las fuentes consultadas. El otro copresidente sería William P. Lauder, nieto de la fundadora, Estée Lauder, y actual chairman del órgano. Este cargo carece ahora de funciones ejecutivas.
Las negociaciones entre las partes, pese a que haya entendimiento en algunos aspectos relevantes como el precio de las acciones, el canje o determinados asuntos de gobernanza al máximo nivel, siguen en marcha y todavía no se ha alcanzado un acuerdo en firme. Aún quedan por resolver aspectos financieros y de gobierno que resultan clave para el éxito de la operación.
La transacción, de salir adelante, resultaría en uno de los principales grupos de belleza a nivel global, el mayor en el segmento de belleza prémium, aunque por ahora no hay garantías de que se vaya a llegar a un acuerdo definitivo.
Estée Lauder y Puig rechazaron realizar comentarios al respecto de esta información, avanzada por EXPANSIÓN en su edición online ayer.
Efectivo y acciones
Según las conversaciones en marcha, la empresa estadounidense, dueña de marcas como Estée Lauder, Clinique, La Mer, M·A·C o Jo Malone, lanzaría una opa sobre la española, con enseñas como Rabanne, Carolina Herrera o Jean Paul Gaultier, con una contraprestación mixta entre efectivo y acciones.
Cabe recordar que tanto Estée Lauder como Puig cuentan con sistemas de clases de acciones prácticamente iguales entre sí que permiten a sus respectivas familias fundadoras retener el control gracias a títulos especiales con más derechos de voto.
En el caso de Puig, las acciones de clase A (con 10 derechos políticos frente a uno de las clase B) en poder de la familia le permiten mantener el 93% del voto, por el 82% de los Lauder gracias a sus títulos de clase B (con 5 derechos políticos frente a uno de las A).
Es de prever que, si hay acuerdo, el grueso de la operación se articule a través de un intercambio de acciones especiales (super voting shares) entre las dos familias. Así, los Puig pasarían a tener una participación significativa en Estée Lauder junto a los herederos de esta multinacional.
Estée Lauder, no obstante, tiene que ofrecer a los minoritarios de Puig la opción de recibir una contraprestación en metálico por sus acciones B.
Según una de las fuentes consultadas, la oferta podría estar entre 18,5 y 18,7 euros por título. Este precio, en su rango bajo, supone una prima del 0,93% sobre el cierre del martes o del 23% frente al precio previo a que se filtrasen las negociaciones.
Independientemente de que algunos de los accionistas de Puig eligiesen cobrar en especie, la legislación prevé que el oferente tiene que asegurar el 100% del componente susceptible de ser percibido en efectivo, por lo que Estée Lauder ha encargado a JPMorgan estructurar el aseguramiento de la operación.
Tomando como referencia un precio en metálico de 18,5 euros por acción B de Puig Brands, el canje accionarial de la transacción puede variar de manera significativa en función de la fecha que se tome como referencia.
Con las cotizaciones del 22 de marzo, antes de que se conocieran las conversaciones, ese importe en efectivo equivaldría a recibir 0,25 acciones A de Estée Lauder por cada acción B de Puig. Sin embargo, con los precios actuales, el intercambio sería de 0,28 títulos de la empresa estadounidense por cada participación en la española.
Es decir, hay una diferencia del 12%, que se explica por la caída de Estée Lauder en Bolsa al anticipar el mercado la posible opa. Ahora, sus acciones de clase A cotizan en la Bolsa de Nueva York a unos 77 dólares, cuando antes lo hacían a cerca de 86 dólares.
Con el canje de 0,25 acciones por una de Puig, Estée Lauder debería emitir unos 700 millones de títulos nuevos, lo que implicaría ampliar el capital de sus acciones A en un 20% si todas las B de Puig eligen cobrar en especie.
Si todas optasen por efectivo, el desembolso de Estée Lauder sería cercano a 3.250 millones de euros, el importe que debe asegurar JPMorgan sin contar la deuda.
La ecuación final dependerá de la fecha de anuncio de la oferta, ya que la legislación española pide tomar como referencia la cotización media ponderada de los tres meses previos. Esto situaría el canje aún más bajo para Puig (en función del día del anuncio), pues Estée Lauder estaba en febrero a 115 dólares, antes de la guerra de Irán.
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