- SERGIO SAIZ Nueva York
- El oro y la plata vuelven a desplomarse
- Los metales truncan el gran rally del sector de recursos básicos
Quieren blindarse contra las tensiones geopolíticas y para ello reducen reservas en dólares y apuestan por activos tangibles, especialmente el oro.
Los bancos centrales de todo el mundo han acelerado la transformación en las últimas semanas de la composición de sus reservas internacionales. Aunque el dólar sigue siendo la principal moneda de reserva del planeta, cada vez más autoridades monetarias reducen su exposición a la divisa estadounidense en una apuesta renovada por el oro.
Este movimiento es un reflejo tanto de la creciente incertidumbre geopolítica como de una necesidad estratégica por diversificar riesgos y blindarse ante los shocks que sufre el sistema financiero internacional. "El mundo se enfrenta a shocks cada vez más frecuentes y complejos", tal y como advirtió hace unos días la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva.
Este cambio de estrategia en los bancos centrales se ha convertido además en uno de los principales motores del fuerte rally que estaba experimentando el oro en los mercados globales antes de la crisis bélica. El precio de este metal había alcanzado máximos históricos en los últimos meses, no solo impulsado por la demanda para reestructurar las reservas, sino también por el interés de fondos institucionales e inversores que buscaban activos refugio en un contexto de tensiones geopolíticas, elevada deuda pública y fragmentación económica.
Las reservas internacionales que mantienen los bancos centrales sirven como colchón de liquidez para intervenir en los mercados de divisas, estabilizar sus monedas o afrontar crisis financieras. Tradicionalmente, estas reservas se han compuesto principalmente de dólares estadounidenses, bonos del Tesoro, otras divisas fuertes (euro o yen) y oro.
Pero el peso relativo del dólar en estas reservas lleva varios años descendiendo gradualmente. Según los últimos datos del FMI, el billete verde representaba el 57,8% de las reservas globales a finales de 2024, pero ese porcentaje cayó hasta el 56,9% en septiembre de 2025. Aunque la caída pueda parecer modesta, refleja una tendencia estructural que economistas y analistas vienen observando desde hace más de una década. A comienzos de los años 2000, el dólar representaba cerca del 70% de las reservas globales.
A falta de confirmación oficial, los expertos ya alertan de que en los últimos meses esta tendencia se ha acelerado.
Tendencia estructural
En paralelo a esa reducción gradual, los bancos centrales han intensificado sus compras de oro. Según el Consejo Mundial del Oro, las autoridades monetarias adquirieron 863 toneladas del metal precioso en 2025, uno de los niveles más elevados de la última década.
En plena crisis en Irán, los bancos centrales siguen apostando por reforzar sus reservas a través del oro, pero eso no ha evitado que el metal haya retrocedido un 6,5% en la última semana, entre otros motivos debido a la necesidad de los fondos de deshacer posiciones para lograr liquidez en medio de las turbulencias que está provocando la escalada del precio del petróleo, según explican desde TD Securities.
Entre los mayores compradores de oro figuran varios países emergentes. El Banco Nacional de Polonia encabeza las compras con 102 toneladas, seguido por el de Kazajistán (57 toneladas), el de Azerbaiyán (53 toneladas), el Banco Central de Brasil (43 toneladas) y el Banco Popular de China (27 toneladas).
Aun así, Estados Unidos continúa siendo el mayor tenedor oficial de oro del mundo. La Reserva Federal mantiene reservas de 8.133 toneladas, muy por delante del Bundesbank alemán (3.351 toneladas), el Banco de Italia (2.452), el Banco de Francia (2.437), el Banco de Rusia (2.335) y el Banco Popular de China (2.280).
El aumento de las compras por los bancos centrales ha sido clave en la escalada del oro antes del conflicto, cuando la onza alcanzó un récord cercano a los 5.600 dólares, en un mercado dominado por la demanda institucional. El fenómeno refleja una tendencia que algunos analistas describen como un proceso gradual de "desdolarización". Aun así, el dominio del dólar no está en cuestión.
El metal precioso cae un 15% en 7 sesiones
El precio del oro caía un 6% ayer al cierre de los mercados europeos, hasta los 4.595 dólares por onza, después de acumular siete sesiones a la baja, periodo en el que retrocede un 15%. El metal precioso no había registrando tantas sesiones seguidas en negativo desde octubre de 2023.
El oro sigue penalizado y no actúa como refugio ante la guerra en Oriente Próximo por la fortaleza del dólar estadounidense. La divisa se beneficia del encarecimiento del precio de la energía al ser Estados Unidos un gran productor y el oro se ve penalizado al estar referenciado a esta moneda, lo que encarece su compra para inversores que no operen con ella. Además, las expectativas crecientes de mayores tipos de interés por parte de la Reserva Federal también fortalecen al dólar y debilitan al oro. La plata cae más de un 15% en solo tres días por los mismos motivos.
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