- CARMEN ROSIQUE @crosique11
El reparto de dividendos en España volverá a ganar tracción en 2026 y lo hará a un ritmo muy superior al de la media europea gracias a la aportación de los bancos. Según un informe de Allianz Global Investors (AllianzGI) al que ha tenido acceso EXPANSIÓN, las grandes españolas incluidas en los grandes índices bursátiles distribuirán alrededor de 27.700 millones de euros en dividendos en 2026, lo que supone un incremento del 15% respecto a los cerca de 24.000 millones estimados para 2025. Las grandes empresas españolas ofrecerán una rentabilidad por dividendo estimada para 2026, del 4%, por encima de la media.
España se consolida como uno de los mercados más atractivos de Europa para los inversores que buscan rentas periódicas en un entorno todavía marcado por la incertidumbre macroeconómica y la normalización monetaria.
El incremento de los dividendos previsto para las empresas españolas contrasta con la evolución más moderada del conjunto de la región. En Europa, las compañías que forman parte del Stoxx Europe 600 repartirán en torno a 454.000 millones de euros en dividendos en 2026, frente a los 437.000 millones del año anterior, lo que representa un crecimiento interanual del 4%.
Aunque el ritmo es inferior al español, AllianzGI subraya que la tendencia alcista se mantiene y sienta las bases para un mayor dinamismo a partir de 2027, cuando el crecimiento de los beneficios empresariales debería trasladarse con más fuerza a la remuneración al accionista.
La banca y los seguros, principales motores
El buen comportamiento de los dividendos en España tiene un claro protagonista: el sector financiero. Bancos y aseguradoras seguirán liderando el reparto gracias a unos beneficios sólidos, balances saneados y una política de retribución cada vez más generosa tras años de restricciones regulatorias. "Esperamos que los dividendos sigan aumentando en el sector financiero, que previsiblemente continuará siendo el mayor pagador de dividendos más allá de 2026", señala Grant Cheng, gestor de AllianzGI.
En el caso español, este liderazgo es especialmente relevante, dado el peso de las entidades financieras en el índice bursátil y su elevada propensión al pago en efectivo frente a otros mercados europeos más orientados a la recompra de acciones. A ello se suma la capacidad de la banca para mantener ratios de capital holgados incluso en un escenario de tipos de interés menos favorables que en el bienio 2023-2024.
Consumo discrecional, el punto débil
Pero no todos los sectores acompañarán el crecimiento. AllianzGI anticipa descensos en el reparto de dividendos del consumo discrecional, tanto en Europa como en España. Este segmento, que incluye actividades como la automoción, el comercio minorista o los bienes de lujo, se ha visto presionado por la desaceleración económica y por unos márgenes más estrechos en 2025, factores que se reflejarán en una menor capacidad de remuneración en 2026.
La debilidad del consumo, especialmente en los hogares con menor renta disponible, y la moderación del gasto en bienes no esenciales explican este ajuste, que podría prolongarse si la recuperación económica es más lenta de lo previsto.
Rentabilidad por dividendo competitiva
Más allá del crecimiento absoluto del dividendo, España destaca por su rentabilidad por dividendo, una de las más elevadas del continente. Para 2026, AllianzGI estima que la rentabilidad media de las compañías españolas del STOXX Europe 600 rondará el 4%, claramente por encima del 3,2% previsto para el conjunto del índice europeo. Este nivel resulta especialmente atractivo en comparación con la renta fija: equivale, por ejemplo, a la rentabilidad de los bonos del Estado alemán a 15 años.
A escala europea, Noruega encabezaría el ranking con una rentabilidad estimada del 5,8%, impulsada por el peso del sector energético y de compañías con elevados flujos de caja.
Los dividendos como "segunda fuente de ingresos"
El Estudio sobre Dividendos de Allianz Global Investors 2026 insiste en que los dividendos siguen siendo un componente clave —y a menudo infravalorado— de la rentabilidad total de la renta variable. En los últimos 40 años, cerca del 39% de la rentabilidad anualizada de la bolsa europea (MSCI Europe) ha procedido de los dividendos. En Norteamérica, esta contribución ha sido de casi el 21%, mientras que en Asia-Pacífico supera el 49%.
Para el inversor, esta característica convierte al dividendo en una auténtica "segunda fuente de ingresos", especialmente valiosa en entornos de volatilidad o crecimiento moderado. "Las carteras formadas por compañías con mayores ratios de reparto presentan una menor volatilidad que aquellas compuestas por empresas con bajos dividendos", explica Hans-Jörg Naumer, director de Mercados de Capitales y Análisis Temáticos de AllianzGI y autor del estudio.
Una inversión de 100.000 euros en el Stoxx 600 hace 10 años habría crecido hasta los 168.000 euros solo por el aumento del precio de las acciones. Sin embargo, si se suman los dividendos pagados durante ese periodo, el inversor habría obtenido casi 42.000 euros adicionales en ingresos, indica el informe.
Sectores defensivos y estabilidad
El análisis sectorial refuerza esta idea. Las carteras con mayor dividendo tienden a concentrarse en sectores defensivos como servicios públicos, telecomunicaciones y consumo no cíclico, caracterizados por ingresos recurrentes y menor sensibilidad al ciclo económico. En cambio, los sectores con menores pagos —tecnología, consumo cíclico o energía— suelen mostrar mayor volatilidad y dependencia del crecimiento.
Además, la estabilidad es una de las señas de identidad del dividendo europeo. En las dos últimas décadas, la mayoría de las empresas del STOXX Europe 600 ha incrementado su dividendo de forma recurrente, mientras que solo una minoría ha optado por recortarlo, incluso en momentos de crisis.
Qué esperar en 2027
Con estas previsiones, 2026 se perfila como un año de consolidación para los dividendos en España y Europa, con la vista puesta en un posible salto adicional en 2027 si se confirman las expectativas de crecimiento de beneficios. Para el inversor, el mensaje es claro: en un entorno de retornos más ajustados, el dividendo vuelve a situarse en el centro de la estrategia, no solo como complemento, sino como uno de los pilares de la rentabilidad a largo plazo.
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