Plenergy (nombre de la antigua Plenoil) va a aprovechar el incremento de sus beneficios como consecuencia de la extensión de su red de gasolineras y del aumento de precio de los combustibles para acudir al mercado a refinanciar la deuda originada en la adquisición de un porcentaje mayoritario en la compañía por parte de los fondos Tensile Capital y Portobello en 2024.
La firma, que cuenta con más de 400 estaciones de servicio en España y Portugal, prevé captar 470 millones de euros de deuda, de los que 160 millones de euros serán destinados a abonar un dividendo entre sus accionistas (en una operación típica del capital riesgo conocida como dividend recap).
Además de Tensile y Portobello, en el capital permanece como socio minoritario José Rodríguez de Arellano, fundador y principal ejecutivo de Plenergy.
Del total de la deuda, 400 millones corresponden a un préstamo garantizado y 70 millones a una línea de crédito renovable, que inicialmente no será utilizada.
JPMorgan
Según fuentes del mercado, una buena parte del préstamo principal será troceado y vendido entre inversores, con el banco de negocios JPMorgan como intermediario. La adquisición fue financiada en 2024 con un préstamo liderado por Banco Santander.
Las agencias Moodys y Fitch han otorgado respectivamente un ráting de B1 y B+ a Plenergy. Esto deja a la compañía fuera de grado de inversión, en territorio de bono basura, lo que hará que los inversores pidan un interés relativamente elevado para hacerse con una porción del crédito.
"Los rátings reflejan la posición de liderazgo de Plenergy en el creciente segmento de gasolineras automáticas de la Península Ibérica", según Moodys. "También incorporan nuestra expectativa de expansión de la red y desapalancamiento en los próximos 12-18 meses. Estas fortalezas son equilibradas con un concentrado modelo de negocio, un margen comercial bajo y riesgos de ejecución en el plan de expansión".
La agencia Fitch espera que la cadena de gasolineras de bajo coste genere un beneficio bruto operativo de 150 millones en 2026, "gracias al aumento de márgenes de los combustibles tras la guerra de Irán", lo que dejaría el múltiplo de deuda en 3,6 veces. Su previsión es que esta ratio baje a tres veces en 2030.
Entre enero y julio, las ganancias de la firma han crecido un 76%. La firma invierte unos 80 millones anuales en nuevas gasolineras.
Tras la refinanciación y pago de dividendo, Plenergy contará con una liquidez de 72 millones de euros, sin contar con los 70 millones de la línea de crédito disponible.
También en Condis
Portobello acaba de ejecutar una operación similar a la de Plenergy en la cadena de supermercados Condis. En este casó logró 305 millones de euros para refinanciar deuda, devolver un préstamo (vendor loan) a la familia Condal, fundadora de la compañía, y pagar un dividendo extraordinario de alrededor de 100 millones de euros.
En el marco de la transacción, Portobello vendió un paquete de acciones de Condis al equipo directivo del grupo, liderado por Manel Romero, CEO de la cadena. De este modo, Portobello dejó de poseer la mayoría del accionariado de Condis.
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