- C. ROSIQUE / R. POZA
Las bolsas europeas cayeron la semana pasada entre el 5% y el 7%, mientras que Wall Street resistió mejor. Los expertos aconsejan estar invertido porque la experiencia dice que los giros son rápidos y la volatilidad genera oportunidades.
"Esta caída puede ser un diente de sierra en una tendencia alcista"
"Estamos en un proceso de consolidación lateral bajista en un contexto de fuertes subidas de los últimos meses. Esto puede acabar siendo otro pequeño diente de sierra en una tendencia alcista", asegura Roberto Scholtes en su intervención en el podcast En Acción de EXPANSIÓN.
Afirma que lo importante son las dinámicas de fondo, que son muy sólidas: crecimiento económico de beneficios empresariales, relajación de condiciones de financiación y, sobre todo, la inmensa revolución tecnológica. En su opinión, el mercado tiene esa fortaleza de fondo y hay que estar preparado para identificar cuál es el momento en el que las bolsas puedan tocar suelo para añadir posiciones y reajustar la composición de las carteras.
A Scholtes le sorprende el excesivo castigo a empresas de consumo como Inditex, ya que se está asumiendo una disrupción prolongada de sus cadenas de suministro o una caída significativa de consumo. Por ahora no ve riesgo para los beneficios. "Necesitaríamos un gran shock, una subida muy fuerte y permanente de los precios de la energía que conllevara un endurecimiento de políticas monetarias; un escenario muy improbable", afirma.
Para Scholtes, es un tema de calibrar la normalización de valoraciones que ya le tocaba a Europa tras el tirón del último año y medio. Ve atractivos los 6.500 puntos en el caso del S&P 500 y entre 17.000 y 17.500 en el Ibex. Los inversores deben vigilar el tráfico en Ormuz, los precios de la energía y la reacción de los bancos centrales.
Oportunidad para comprar bancos, ASML, Nvidia y TSMC
El inversor debe ajustar la cartera al riesgo que quiera asumir, según Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter. "Si en Irán no hay un desenlace catastrófico -que no creo que lo haya-, se está desactivando una prima de riesgo importante para el mercado", afirma en su intervención en el podcast En Acción. "En un caso de desenlace extremo, los bancos centrales van a poner tipos a cero porque actuarían de emergencia. En un desenlace razonable, la inflación repuntará muy poquito y no se atreverán a subir tipos para no ser impopulares. Por tanto, el día después será mejor que el que tenemos ahora. No hay que bajar exposición, hay que seguir invertido". En su opinión, si siguen cayendo bancos y otros sectores de calidad, es una oportunidad muy buena para comprar.
"Hay que acompañar al mercado. Nunca nadie es capaz de comprar en mínimos y vender en máximos. Yo iría comprando infraestructuras petroleras, incluso bancos si sufren mucho y tecnología, sobre todo semiconductores. El mundo no es posible sin la parte física de la Inteligencia Artificial: ASML, TSMC y Nvidia. Esa es la parte de menos riesgo y si sufre ahora, yo lo compro más barato".
Destaca el crecimiento que ofrecen las empresas de defensa europeas y advierte de que "si tomas la decisión de refugiarte en activos como utilities o autopistas, te irá bien a corto plazo, pero el coste de oportunidad es muy elevado porque te perderás la recuperación de resultados empresariales potente que esperamos para la segunda mitad del año".
"Los bancos tienen un potencial del 50% a dos años"
El gestor de Abante Asesores, José Ramón Iturriaga, que batió al Ibex en 2025 con su fondo Okavango Delta, cree que comprar Ibex por debajo de 17.000 puntos es una oportunidad que se va a ver poco este año. Confía en que el índice español alcance los 20.000 puntos porque "estos shocks se desandan a la misma velocidad" hacia arriba que hacia abajo.
"Las dinámicas de fondo se impondrán: Europa lo está haciendo mejor que EEUU y la economía española brillan con luz propia, batiendo sistemáticamente las previsiones", recuerda. Esta situación "no es comparable a la de Ucrania, que fue mucho más estructural. La subida del gas, por ejemplo, ha pasado de 40 a 60, pero cuando tuvimos un problema real en Europa se fue a 350. Al mercado lo que le importa es cuánto tiempo puede estar el estrecho de Ormuz cerrado, y va a estar poco tiempo porque no le interesa ni a Estados Unidos ni a China. Irán no tiene capacidad militar para mantenerlo cerrado", apunta.
"Los bancos tienen un potencial de revalorización del 50% a poco más de dos años, especialmente tras los resultados que ha planteado Santander". Más allá de la banca, lo que más potencial tiene son las compañías medianas industriales que están fuera del radar internacional y cotizan a "múltiplos de colapso": Acerinox, Gestamp, Cie Automotive o Tubacex. También las Socimis como Merlin y Colonial, que cotiza con un descuento sobre activos muy abultado. En ocio y turismo, destaca a Meliá e IAG. Aconseja a los inversores no dejarse llevar por las emociones.
"El mayor riesgo es no invertir; hay que aprovechar la volatilidad"
El shock que ha provocado el conflicto bélico en Oriente Próximo en los mercados es transitorio y por eso hay que aprovechar la volatilidad para invertir, según Daniel Lacalle, economista jefe de Tressis en el podcast En Acción: "Tiene que buscar la oportunidad, porque el objetivo es protegerte contra la pérdida de poder adquisitivo de la moneda, contra la inflación monetaria", dijo. Lacalle entiende que, dado el escenario mundial, es una "época para tomar posiciones" en Bolsa. ¿Dónde? Lacalle tiene claro que no es el momento de los perdedores de los últimos cinco años. "Los ganadores de los últimos años continurán ganando". Junto a la geopolítica, los mercados de crédito privado y la inteligencia artificial marcan el momento del mercado y, dentro de este cóctel, según Lacalle, el ingrediente que hay que evitar es el de la deuda soberana, "que es el que tiene más riesgo, porque ya hemos visto que las crisis vienen por la complacencia". Como pista, Lacalle recomienda fijarse en que "lo que se percibe como menor riesgo es en lo que hay mucho riesgo: la renta fija soberana y los sectores más cíclicos".
Su apuesta pasa por la Bolsa, con sectores y valores de crecimiento "porque son los que están cambiando el mundo y, claro, da vértigo". La inteligencia artificial ya "no es el futuro, es el pasado", dice a modo de ejemplo para pedir a los inversores amplitud de miras. "Hay que evitar la sobreexposición a geografías e índices limitados o concentrados. La exposición más relevante "tiene que ser EEUU, los mercados desarrollados y sobre todo, oro", dice.
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