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El sector se aprovisiona tras años de drenaje y las entidades ya hablan de competencia por la liquidez en el mercado europeo.
La ventanilla de Fráncfort vuelve a estar activa. En los últimos meses, los bancos de la zona euro han perdido el miedo a pedir dinero al Banco Central Europeo (BCE) y han disparado sus solicitudes a la barra libre de liquidez que semanalmente ofrece la autoridad monetaria. Las reticencias a usar este recurso empiezan a desaparecer.
Los bancos han incrementado sus peticiones hasta los 230.000 millones de euros desde el momento en el que, en abril, el BCE telegrafiara la subida de tipos que más tarde acometería en junio. Se trata de una cifra que supone más que duplicar el volumen registrado en el mismo periodo del año anterior, cuando captaron casi 109.000 millones.
Con este impulso reciente, cada vez más acelerado, la liquidez solicitada bajo el sistema de subastas semanales del BCE alcanza ya los 460.000 millones de euros este año y supera en casi 45% los registros de 2025 en el mismo periodo. Todo ese dinero, sin embargo, no está en el sistema de forma acumulada, pues las entidades solicitan en cada operación los recursos para devolverlos después a la semana siguiente.
Tras la última subida de los tipos de interés, las entidades tienen acceso a la barra libre semanal del BCE a un coste del 2,4%, lo que supone 15 puntos básicos por encima del nivel que marca la tasa de depósito a la que están referenciadas muchas operaciones de mercado monetario. Hace años que el recurso está infrautilizado, pues a las alternativas más baratas en el mercado se le sumaba el enorme exceso de liquidez imperante.
En ese contexto, existía un cierto miedo a que pedir prestado al BCE generara un estigma o un señalamiento por las condiciones poco atractivas en las que se prestaba ese dinero -en el pasado la diferencia respecto a la tasa de depósito era de hasta 50 puntos básicos- y las facilidades de obtenerlo por otras vías. En el mercado se entendía que los inversores podían ver débiles a las entidades que incorporasen de forma habitual esta vía para obtener liquidez.
Pero la situación ya no es la misma. El BCE ha drenado de forma considerable el exceso de liquidez en el mercado a través de deshacerse de una parte relevante de las carteras de deuda que adquirió bajo los billonarios programas de estímulo y de recuperar los préstamos a largo plazo que hizo al sector financiero y que alcanzaron su pico durante la pandemia.
Drenaje
Según los cálculos realizados por el sector, el exceso de liquidez ha descendido hasta los 2,2 billones de euros, menos de la mitad de lo que llegó a alcanzar en su punto más alto, cuando se movía ampliamente por encima de los cuatro billones de euros.
Aunque existen dudas sobre el suelo para el exceso de liquidez que daría lugar a una política monetaria totalmente normalizada, pero engrasada, distintas estimaciones apuntan a la zona de entre 1,8 y 1,4 billones de euros, lo que indica que los niveles se acercan ya a un punto en el que la liquidez no sobra en el sistema y se deben tener en consideración todas las vías para conseguirla, incluso aunque su coste sea más elevado.
Las propias entidades han reconocido esta situación al BCE en un encuentro reciente en el que debatieron la situación de los mercados monetarios. Los bancos presentes manifestaron que han detectado "una creciente competencia por la liquidez".
Los bancos han pedido más dinero a la autoridad monetaria en todas y cada una de las operaciones de financiación libres realizadas a lo largo de este año frente a las mismas fechas del pasado ejercicio, algo que refleja que el aumento en el volumen de las peticiones tiene un carácter estructural. Y se espera que la tendencia vaya a más.
La mayor demanda se nota ya en todos los frentes, con entidades volviendo por primera vez al mercado de repos después de años de inactividad.
Según expresaron los bancos en su reunión con la autoridad monetaria, la necesidad de contar con una provisión adicional de liquidez se ha elevado con la generalización de los pagos y transferencias instantáneas.
"Es posible que el fin del estigma económico desaparezca para finales de 2026. Habrá que esperar a 2027 para observar un repunte visible en el recurso a las facilidades del BCE", indica Sébastien Figué, del equipo de Tesorería del banco francés BNP Paribas.
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