- ORTENCA ALIAJ, KATE DUGUID, AMELIA POLLARD, COSTAS MOURSELAS Y JAMES FONTANELLA-KHAN
La magnitud de las pérdidas registradas en las últimas semanas provoca una creciente aversión al riesgo en Wall Street.
En las últimas semanas, los bancos de Wall Street han exigido mayores garantías a los hedge fund a medida que se acelera el desplome de las acciones de IA y provoca fuertes pérdidas en varias estrategias populares.
Según cuatro fuentes familiarizadas con el asunto, los bancos solicitaron a los fondos cuyas carteras están fuertemente concentradas en ciertos sectores que proporcionaran garantías adicionales para mantener sus niveles de apalancamiento.
Estas exigencias de garantías ponen de manifiesto la creciente preocupación en Wall Street por la magnitud y la velocidad de la venta masiva de acciones de IA en las últimas dos semanas, que ha truncado el rally en un sector favorecido por muchos fondos.
El Nasdaq 100 entró brevemente en territorio de corrección el martes, cayendo un 10% desde el máximo histórico alcanzado a principios de junio. Las acciones que se dispararon a principios de 2026 han caído drásticamente: Sandisk e Intel se han desplomado un 53% y un 39% desde máximos, respectivamente. El índice de semiconductores de Filadelfia ha perdido una cuarta parte de su valor desde finales de junio.
Goldman Sachs y JPMorgan Chase figuran entre los bancos que han solicitado a sus clientes garantías adicionales, según varias fuentes familiarizadas con el asunto. Ambos bancos declinaron hacer comentarios.
"Este es el tipo de gestión del riesgo que el mercado debería esperar ahora mismo. Es algo bastante básico", afirma una persona cercana a uno de los bancos, que añade que muchas de estas solicitudes de garantías adicionales se activaron automáticamente por la volatilidad del mercado, algo que generalmente se incluye en los acuerdos entre los fondos y los bancos.
Los bancos incorporan protecciones en sus préstamos a hedge fund para asegurarse de no incurrir en pérdidas en caso de que el mercado se torne negativo.
En una nota reciente a sus clientes, Goldman Sachs indicó que el aumento del apalancamiento bruto en los primeros cinco meses del año fue el mayor incremento acumulado registrado desde que comenzó a recopilar datos en 2016, lo que sugiere que los fondos habían recurrido al endeudamiento para impulsar sus operaciones antes de las fuertes ventas.
Los comités de riesgo de los bancos reevalúan constantemente las carteras de sus clientes de hedge fund y si necesitan modificar o limitar el nivel de apalancamiento que les ofrecen.
Como muestra de las dificultades que atraviesan los hedge fund, las estrategias long-short perdían un 1,3% al mediodía del martes en Nueva York, mientras que los fondos multiestrategia caían un 1,7%, según el informe de Goldman Sachs.
La última vez que todas estas estrategias registraron una caída superior al 1% en un solo día fue durante las intensas fluctuaciones del mercado provocadas por la crisis del coronavirus en 2020, añade el informe. Sin embargo, las estrategias de los hedge fund aún acumulaban una rentabilidad promedio superior al 10% en lo que va del año.
Los prime brokers ofrecen apalancamiento a los hedge fund concediéndoles préstamos garantizados por una cartera de acciones, lo que les permite aumentar su rentabilidad. No obstante, este apalancamiento también puede provocar fuertes pérdidas si el mercado se vuelve desfavorable para las posiciones de un hedge fund, ya que magnifica las pérdidas.
El riesgo de concentración en el mercado ha aumentado de forma constante este año, ya que las 10 mayores empresas del S&P 500 representan aproximadamente el 40% del índice, según datos de Capital Group. Esto supera los niveles observados durante la burbuja de las puntocom de principios de la década de 2000.
Los bancos no han sido inmunes al riesgo de concentración. En un informe semestral para clientes, Goldman Sachs indicó que, al 30 de junio, aproximadamente el 16% de su cartera de servicios de intermediación para hedge fund estaba directamente expuesta a acciones de empresas de memoria vinculadas a la IA.
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