- JAMES LUKE (SCHRODERS)*
- El oro y la plata se derrumban y arrastran al resto de materias primas
- Las cuatro razones que explican el torbellino en las materias primas
- Compra Ibex, vende oro: así funciona el 'efecto Kevin Warsh' en el mercado
Desde las crisis de la década de 1970, el oro no había tenido una rentabilidad tan sólida como en 2025. En medio de la incertidumbre geopolítica que influye en los movimientos a corto plazo, analizamos el panorama general para este activo. Un largo camino aún por recorrer.
El precio del oro alcanzó 45 nuevos máximos históricos a lo largo de 2025, y la subida del 65% anual eclipsó cualquier subida vista en el mercado alcista de la década de 2000. En la era moderna, solo a principios y finales de la década de 1970 se han registrado aumentos de esta magnitud. Esta tendencia de los precios se aplica tanto al oro como al conjunto de los metales preciosos en general.
En este contexto, la pregunta que se plantean los inversores es: ¿Puede mantenerse esta tendencia de los precios o ya hemos visto sus máximos? ¿ha comenzado la corrección?
Para responder a esta pregunta, merece la pena echar la vista atrás, a principios de la década de 1970, cuando Estados Unidos puso fin al sistema monetario de Bretton Woods, suspendiendo temporalmente la convertibilidad del dólar en oro. También entonces, el presidente Nixon ejerció una enorme influencia sobre la Reserva Federal para que redujera los tipos de interés de cara a las elecciones de 1972, y más tarde la economía mundial sufrió una crisis inflacionista provocada por el petróleo en 1973.El resultado de todo ello fue una crisis de credibilidad del dólar y un enorme mercado alcista del oro, con tres aumentos anuales consecutivos del precio de más del 40%.
El contexto geopolítico y fiscal actual presenta similitudes con el de principios de la década de 1970, pues el statu quo monetario se ve sometido a presión, con el «estándar del dólar» respaldado por los bonos del Tesoro estadounidense y la Casa Blanca también está presionando a la Reserva Federal para que impulse la economía, además de la gran competencia entre EE. UU. y China.
Las materias primas se derrumbanAlejandro Sánchez y Raquel MorenoCreemos que el máximo secular del oro se alcanzará cuando se resuelvan los factores geopolíticos y fiscales (lo que dará paso a un nuevo statu quo) o cuando la demanda esté indudablemente saturada. Y por el momento no creemos que ninguno de esos requisitos esté cerca de cumplirse.
Las noticias de principios de 2026 siguen haciendo hincapié en temas geopolíticos y fiscales de largo plazo. La amenaza a la independencia de la Reserva Federal es evidente. Desde una perspectiva puramente devaluatoria, el retorno de la Reserva Federal a la impresión de dinero mediante compras de gestión de reservas de letras del Tesoro (40.000 millones de dólares al mes), además de la compra de valores respaldados por hipotecas de Fannie Mae y Freddie Mac (200.000 millones de dólares para ayudar a limitar los tipos hipotecarios), también alimentan el tema del dominio fiscal.
El papel de China es fundamental. De hecho, se subestima el papel de China en el amplio mercado alcista de los metales preciosos, lo que hace que este ciclo sea muy diferente a los anteriores ciclos alcistas. Las reservas de oro del Banco Popular de China, que representan el 8% del total de activos, sugieren que el 92% de las reservas chinas siguen estando denominadas en dólares estadounidenses o en las monedas de los aliados de EE.UU. (euro, yen o libra esterlina). En un contexto tanto de riesgo de sanciones futuras como de profundización de los problemas de credibilidad de los propios Treasuries, el 8% parece demasiado bajo.
Cuando en unos años miremos atrás, ¿qué veremos? Nadie puede saberlo, pero la comparación anterior no hace mella en nuestra convicción de que la evolución del oro, que ha pasado de ser considerado una cobertura cíclica sensible a los tipos de interés a una asignación de cartera secular antifrágil fundamental, tiene un largo camino por recorrer.
* James Luke es gestor sénior de fondos de materias primas en Schroders.
Comentar ÚLTIMA HORA-
14:58
Esta semana acaba el control de las armas nucleares
-
14:26
Compra Ibex, vende oro: así funciona el 'efecto Kevin Warsh' en el mercado
-
14:21
Oro y acciones auríferas: ¿ha comenzado la corrección?
-
14:10
Adif suprime los últimos trenes del día en la línea Madrid-Barcelona desde el 2 de febrero
-
14:03
Los espacios publicitarios de la Super Bowl alcanzan precios récord