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Sus rivales no son solo las tiendas de ropa, sino cualquier negocio que ofrezca una dosis de dopamina a los usuarios adictos a la pantalla.
De la moda rápida a la moda plana: la valoración de 27.000 millones de dólares de Shein en su próxima OPV en Hong Kong es un duro golpe para una empresa que los inversores valoraron en 100.000 millones en 2022. Si se considera a Shein como un vendedor de ropa ultrarrápido y plagado de de falsificaciones, el recorte de precio está justificado. Pero si se evalúa desde otro punto de vista —como una app de scrolling compulsivo— la historia cambia.
A los inversores les gusta el crecimiento y la rentabilidad, y en Shein, ninguno de los dos aspectos van bien. Los ingresos crecieron solo un 8% el año pasado, en comparación con el 20% previsto para 2024. Solo el 4,9% de las ventas se tradujo en beneficios, casi la mitad que el año anterior. EEUU y la UE han endurecido las normas que permiten que los paquetes de bajo valor eviten los impuestos de importación.
En comparación con otras empresas del sector de la moda, su valoración sigue siendo elevada. La compañía afirma que el mercado de la moda online crecerá a un ritmo anual del 5,5 % hasta 2030. Si mantiene este ritmo y logra convertir el 2,5% de sus ventas en beneficios, como hizo en el último trimestre tras ajustar algunos factores extraordinarios, este año debería obtener 1.100 millones de dólares en beneficios.
Desde esta perspectiva, una valoración de 27.000 millones de dólares representa aproximadamente 25 veces los beneficios futuros. Inditex, propietaria de Zara, cotiza a 26 veces, mientras que H&M lo hace a 22 veces. Ambas están aumentando sus beneficios más rápido que la empresa con sede en Singapur. No es de extrañar que la que fuera una joya del comercio electrónico haya perdido su brillo.
¿Y si estas comparaciones son un error? Al fin y al cabo, Shein se diferencia de H&M e Inditex en algunos aspectos importantes. Shein carece de redes de tiendas físicas y, gracias a su comunidad de pequeños proveedores, que fabrican productos en lotes reducidos para medir la demanda, puede ofrecer una gama casi ilimitada con un inventario mínimo. Los precios son lo suficientemente bajos y su plataforma online lo suficientemente sofisticada como para que los clientes puedan navegar durante horas y comprar artículos compulsivamente.
Podría decirse que los competidores de Shein no son solo cadenas de ropa, sino cualquier negocio que proporcione a los usuarios una dosis de dopamina. Tomemos como ejemplo los videojuegos: Take-Two Interactive cotiza a 30 veces sus beneficios futuros, con un crecimiento previsto del 50% anual durante los próximos cinco años.
Los juegos de azar también intentan sacar partido del impulso. DraftKings, la empresa estadounidense de apuestas y deportes, cotiza a 47 veces sus beneficios previstos. Como gran beneficiario de la economía del "gasto desde el sofá", los analistas prevén que los ingresos netos de DraftKings crezcan a un ritmo medio anual superior al 110 % durante los próximos cinco años.
La máquina definitiva de enganche digital es Meta Platforms, propietaria de Instagram y Facebook, cuyos ingresos por publicidad crecen a casi un 30 % anual. Por supuesto, las diferencias son enormes —y las acciones de Meta se ven frenadas por sus enormes inversiones en IA—. Sin embargo, su capitalización bursátil de 1,4 billones de dólares refleja el valor de suministrar dopamina a los consumidores. Al promocionarse como un simple cadena de moda, Shein podría estar desaprovechando una gran oportunidad.
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