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Los temores que suscitan la escalada del petróleo y de los intereses de la deuda enturbian el arranque del mes de septiembre. A pesar de las presiones ejercidas, UBS destaca tres apoyos fundamentales que "deberían favorecer nuevas ganancias en la renta variable europea".
Las presiones adicionales con las que ha arrancado septiembre en los mercados han reforzado las advertencias sobre la estacionalidad débil del mes que acaba de comenzar. Los focos de incertidumbre para la renta variable europea emergen desde varios frentes. Las primeras jornadas han intensificado, como inciden desde UBS, "la presión a corto plazo derivada de los precios de la energía, los rendimientos de los bonos y la perspectiva de una nueva subida de tipos por parte del BCE".
Las amenazas a corto plazo no evitan, sin embargo, que los propios analistas de UBS mantengan "una visión favorable sobre la renta variable de la eurozona". El optimismo de la firma suiza frente a las presiones latentes se basa en tres pilares: mejora económica, fortaleza en los beneficios empresariales y valoraciones razonables.
Mejora económica
A pesar del incremento de los costes energéticos y de financiación, UBS pone en valor que "los datos sugieren que la industria europea está absorbiendo el choque energético mejor de lo que se temía y que la recuperación cíclica sigue intacta".
Es más, los analistas de UBS apuntan que "los datos de actividad más recientes sugieren que la recuperación industrial de la eurozona está cobrando impulso". Así lo refleja "el índice de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero, que subió a 52,7 en agosto, frente al 51,9 de julio, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 2022".
La mejora es generalizada. UBS pone de relieve además que "los nuevos pedidos aumentaron al ritmo más rápido desde principios de 2022, mientras que el índice de producción ascendió a 53,3, un máximo de 54 meses".
Beneficios empresariales
Uno de los principales motores del rally bursátil, los beneficios empresariales, persisten como un claro catalizador alcista para la renta variable europea. Los analistas de UBS destacan en este sentido la fortaleza de los últimos resultados publicados, los correspondientes al segundo trimestre.
En su informe UBS subraya un comportamiento muy superior a la media. "Los beneficios del índice Stoxx Europe 600 crecieron un 22% interanual en el segundo trimestre, mientras que la proporción neta de empresas que superaron las estimaciones alcanzó el 25%, frente a una media histórica del 16%".
UBS echa además la vista adelante, y mantiene unas perspectivas muy alentadoras sobre los beneficios. "Prevemos que el beneficio por acción en la eurozona crezca alrededor de un 15% en el periodo 2026-2027, impulsado por la recuperación del sector manufacturero y la inversión en IA, electrificación, defensa y relocalización de la producción".
Valoraciones razonables
Las referencias económicas y empresariales esperadas soplan a favor de la renta variable europea, y todo ello en un contexto de mercado en el que, según UBS, las valoraciones bursátiles siguen siendo razonables a pesar de los récords históricos que rozan los principales índices.
"Unas valoraciones razonables respaldan nuevas ganancias", recogen en su informe los analistas de UBS, antes de detallar que "el mercado cotiza a unas 15 veces los beneficios previstos y a aproximadamente 14,2 veces nuestra previsión de beneficios para 2027".
Estos múltiplos, recalcan desde UBS, "sitúa las valoraciones respaldadas por la mejora de los resultados en lugar de depender de una expansión de los múltiplos".
Las variables macro, empresariales y de valoración barajadas por UBS determinan sus preferencias a la hora de aprovechar las subidas adicionales que prevé en la renta variable europea. La firma suiza concluye que "privilegiamos los sectores y mercados con mayor exposición a la recuperación cíclica de la región, a la mejora de los beneficios y a la inversión estructural. Entre ellos se incluyen el sector industrial, la banca, la tecnología de la información, el consumo discrecional y la atención sanitaria, así como Alemania y la temática de automatización y robótica".
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