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La entidad financiera italiana se revaloriza el doble que sus competidores europeos. Los inversores premian su estrategia.
Desde que Andrea Orcel llegó a UniCredit el 15 de abril de 2021, un año marcado por la salida de la pandemia, el banco se ha revalorizado un 878,42% en Bolsa. El banco saca mucha distancia a sus competidores europeos, que suben de media un 254,98%. En comparación, el mejor registro es el de BBVA, que sube un 449,77% en el periodo.
Hace 10 años, UniCredit estaba lejos de luchar por convertirse en un campeón europeo, más bien peleaba por salvar sus cuentas. En 2016, la entidad llegó a superar el 14% en créditos dudosos (Gross NPL Ratio). La situación obligó al banco a tomar una posición defensiva liderada por Jean Pierre Mustier, el predecesor de Orcel. La entidad se vio obligada a vender activos clave como su gestora de fondos Pioneer Investments, su filial en Polonia (Bank Pekao) y una parte importante de su plataforma de trading, FinecoBank.
En 2020, UniCredit afrontó la pandemia situándose en el peor escenario posible y dotó cerca de 5.000 millones para absorber posibles impagos de empresas y familias confinadas, lo que le llevó a presentar pérdidas. Pero el peor escenario económico no se materializó gracias al BCE, y UniCredit superó la pandemia con un exceso de reservas y, una reducción de los créditos dudosos, su principal lastre durante años, hasta el 3,5%.
El giro estratégico
Orcel llegó con el objetivo de "convertir UniCredit en el banco paneuropeo que sabemos que puede llegar a ser". Con un pasado destacado en banca de inversión global en Merrill Lynch y UBS, instauró una mentalidad centrada en maximizar el valor para el accionista y elevar la rentabilidad sobre el capital tangible (Rote). El primer paso de su plan estratégico, sin embargo, se centró en eliminar capas de gestión intermedia. El número de unidades organizativas del banco cayó de unas 11.500 a finales de 2020 a alrededor de 6.400.
Además de solucionar problemas heredados, simplificar y optimizar la estructura del banco, Orcel miró con especial atención el área digital . El año pasado, para ganar eficiencia y modernizar la entidad, adquirió por 376 millones Aion Bank, el banco digital belga con el que planea aterrizar en España en la segunda mitad de este año. Además, compró el proveedor europeo de tecnología y servicios de banca Vodeno.
Nuria Álvarez, analista de Renta 4, señala 2025 como el "punto de inflexión" del banco italiano. En primer lugar, por la integración tecnológica. Estas compras le están permitiendo pasar de banco tradicional a ofrecer soluciones de financiación más integradas. "Estas iniciativas le han permitido abarcar nuevos productos, canales digitales, alianzas y expansión geográfica, todo sobre la base de una elevada inversión en IA y tecnología", añade Álvarez.
El plan estratégico a 2028 de UniCredit tiene como objetivo "ganar cuota de mercado de calidad y aumentar los ingresos de forma rentable y más rápido que nuestros competidores", según el banco. Y en este escenario, el mercado se muestra optimista con el proceso de adquisición de UniCredit sobre Commerzbank. Los analistas de JPMorgan consideran que "la consolidación del banco alemán supone el principal motor detrás de las mejoras en las previsiones de beneficio futuro" de UniCredit. Y prevén que para 2028 la participación en Commerzbank le aportará 4.000 millones al beneficio neto .
Los inversores premian la fórmula de crecimiento de UniCredit, que esperan que se aplique en Commerzbank. Las acciones del banco italiano cotizan hoy a 85 euros, una subida del 18,91% en el año. "El proyecto de Orcel para Commerzbank pasa por recortar su base de costes en 1.300 millones, en torno a una quinta parte del total, manteniéndolo como una unidad separada de HypoVereinsbank -la filial alemana de UniCredit- hasta 2029 o 2030", afirma Adrián Hostaled, analista de XTB.
La entidad ha manifestado el objetivo es rebajar la ratio de eficiencia de Commerzbank hasta el 37% en 2030, siguiendo la fórmula de UniCredit.
Orcel protagoniza con Commerzbank su segunda operación de adquisición. La primera comenzó con la alianza con el griego Alpha Bank (donde tiene un 26% del capital). Y culminó en 2025 con la adquisición de su filial, Alpha Bank Rumanía, donde actualmente posee el 90,1% de las acciones.
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